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天风证券:交通运输行业周报:自由贸易港呼之欲出 航空淡季表现抢眼


    本周市场综述:本周A股市场震荡上行,上证综指报收于3297.1,环比涨0.9%;深证综指报收于11094.2,环比涨0.9%;沪深300指报收于4054.6,环比涨1.9%;创业板指报收于1779.3,环比跌0.3%;申万交运指数报收于2886.4,环比涨0.4%。交运行业子板块中航空板块涨幅最高(3.9%),其次为铁路运输板块(2.2%),而港口板块跌幅最大(-1.9%)。本周涨幅前三为中国国航(10.1%)、华鹏飞(8.3%)、永安行(6.4%);跌幅榜前三为皖通高速(-10.0%)、飞马国际(-7.6%)、天海投资(-7.1%)。
    航空机场板块:航空板块,11月民航需求超预期,RPK+17.5%,客运量+17%,客座率82.7%,同比+1.5pts。准点率大幅改善促航班执行率提升,估计同比提高3%以上,考虑到11月为全年最淡月份,枢纽机场时刻执行率仍达90%以上,未来进一步大幅提升的空间不大,随着民航新政的持续发酵,时刻增量下滑,供给增量收缩效应将逐步显现,不改“供给侧”逻辑。在供需优化,价改进入窗口期,空铁定价市场化共振的多重预期下,继续看好行业高景气运行,推荐中国国航、南方航空、东方航空和吉祥航空。机场板块,民航新政严格控制时刻增量,各上市机场主业趋稳;我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力,非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力,另外,伴随A股参与者的国际化、多元化,国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现,看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现,依次推荐上海机场、白运机场和深圳机场。
    物流快递板块:快递板块,本周顺丰、韵达与申通三家公司披露11月单月经营数据:其中顺丰实现业务量3.42亿票(同比+19%),收入76.18亿元(同比28%),单价22.27元/票(同比+1.48元/票);韵达实现业务量5.53亿票(同比+43%),收入11.03亿元(同比+33%),单价1.99元/票(同比-0.16元/票但环比回升);申通实现业务量4.67亿票(+20%),收入15.15亿元(+30%),单价3.25元/票(同比+0.24元/票)。长期来看,成本上的优势与综合物流能力的提升将会是快递公司构筑护城河的关键。投资上,估值消化后当前的快递股估值水平性价比开始凸显,推荐韵达股份,建议关注顺丰控股、圆通速递和申通快递。物流板块,短期我们继续提示上海自由贸易港区域主题机会,关注畅联股份、华贸物流;长期我们继续看好当前股价对应估值便宜的建发股份,公司具备二线蓝筹品质,一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
    航运港口板块:航运板块,本周BDI环比大幅下跌15.6%至1366点;出口集运市场总体平稳,其中SCFI环比跌0.5%至723点,美东线报1972点,涨0.3%;美西线报1177点,跌0.5%;欧洲线报800点,跌0.1%,地中海线与上周持平报596点。集运市场总体需求有所回升,航商涨价谨慎,我们预计航商将会继续努力推动运费,整体上我们继续推荐海南新规划下的潜在受益标的海峡股份,其次是多式联运龙头安通控股,关注涨价预期下的中远海控。港口板块,短期我们继续提示上海自由贸易港区域主题,中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题,推荐上港集团,关注深赤湾A、厦门港务。
    铁路公路板块:铁路板块,本周中央经济工作会议再提铁路,进一步彰显铁路改革在整个国改领域中的重要地位,结合铁路十三五规划明确提及了推进投融资体制改革,强调东部地区优质高速铁路企业资产证券化和优质资产股改上市等相关工作,我们继续看好铁路改革的加速推进,逻辑在于资产证券化的重中之重为盈利能力的提升,而票价改革与土地出让则是最为直接的方式,高铁灵活定价探索将有望推高高端出行的价格中枢。我们相信铁改催化集中释放期正在到来,继续推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。公路板块,2017年以来公路货运继续复苏,客运出行再升级,公路盈利能力稳健,展望2018年建议寻求估值安全、股息稳定且第二主业业绩能够持续有效印证的公司,核心关注深高速、山东高速、粤高速A。
    投资建议:推荐中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、建发股份、吉祥航空、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、韵达股份和安通控股,关注山东高速。

证券日报:业绩+估值优势激活传媒板块 17只龙头股吸金12.8亿元


    在经历了两年的沉寂之后,昨日整体估值不断回归的传媒板块集体爆发,板块整体大涨3.23%,66只成份股实现上涨,占比近九成。其中,中国出版、唐德影视、中文在线、横店影视、华策影视、光线传媒等6只个股强势涨停,风语筑、英派斯、中文传媒、新文化、视觉中国、华谊兄弟、金逸影视、宋城演艺、奥飞娱乐、天舟文化、慈文传媒和上海电影等个股涨幅也均超5%。
    资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日,板块整体呈现大单资金净流入态势,累计吸金23.81亿元。个股方面,华谊兄弟、中国出版、光线传媒、横店影视、华策影视等5只个股昨日大单资金净流入均在1亿元以上,分别达到16329.85万元、12750.4万元、12279.56万元、11672.96万元和10200.61万元,另外,中国电影、宋城演艺、中文在线、慈文传媒、风语筑、奥飞娱乐、山东出版、华闻传媒、视觉中国、新文化、唐德影视和华录百纳等12只个股也均获超2000万元的大单资金入场吸筹,上述17只龙头股合计吸金12.80亿元。
    事实上,电影行业保持稳定增长,2017年全年票房同增22%;扣除服务费实现票房524亿元,同比增长15%。2017年优质内容供给复苏,带动观影人次增速高达18%成为亮点。临近春节,贺岁电影正处于造势过程,上市影视公司引关注。
    由此推动,传媒行业上市公司业绩同样改善明显。统计发现,截至目前,已有28家上市公司披露2017年年报业绩预告,业绩预喜公司达到22家,占比近八成。其中,浙数文化、美盛文化、中南文化、齐心集团、风语筑和慈文传媒等6家公司预计2017年年报净利润同比增长均在50%以上。
    值得一提的是,近期,机构对传媒行业上市公司的关注度逐渐上升。统计显示,新年以来,基金、券商、保险、海外机构、阳光私募等机构合计调研了7家传媒公司,慈文传媒(72家)、视觉中国(53家)、北京文化(20家)和湖北广电(10家)等4家公司参与调研机构的家数均在10家及以上,另外,受到2家或2家以上机构调研的公司还有:奥飞娱乐(9家)、华媒控股(2家)、齐心集团(2家)。
    华鑫证券认为,“美好生活”需求下的消费升级,传媒逐步成为国民经济支柱性产业,多家上市公司纷纷布局影视娱乐板块,促进行业平稳向好发展。随着春节和寒假临近,传统消费旺季到来,市场普遍看好2017年四季度业绩表现,未来有望获得更多资金的积极关注。进入2018年,在大盘市场行情逐步回暖的背景下,对于有较为确定的业绩支撑个股且长期遇冷的板块,将是较好的市场结构性机会,传媒板块此前长期处于回调整理的状态,目前板块估值水平处于历史低位,在行业景气度良好以及整体业绩较好的因素下,板块未来表现可期。
    申万宏源则表示,传媒板块估值持续消化已回归底部区间,板块业绩增长和估值较低的优势将越发凸显,会受到市场越来越多投资者的重视,优质龙头公司2018年估值普遍在20倍-25倍左右,业绩增速在25%左右,具有较好的底部支撑,龙头标的配置价值已显现,值得关注。推荐标的:长江传媒、中原传媒、中南传媒、皖新传媒、中文传媒、凤凰传媒、城市传媒等。

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申万宏源:化工周报:制冷剂 甲醇上涨 周期关注春旺 成长均衡配置


    本期投资提示:
    本周化工品涨幅前五的分别为液氯(+172.8%)、二氯甲烷(+4.08%)、合成氨(+3.62%)、甲醇(+3.14%)、R134a(+2.86%),跌幅前五的产品分别为苯胺(-7.71%)、百草枯(-6.67%)、TDI(-6.02%)、环氧丙烷(-5.21%)、软泡聚醚(-4.88%)。
    价差方面:草甘膦-甘氨酸、TDI-甲苯、PVC-电石价差缩小1.8%、6.6%、3.9%、17.6%,MDI-苯胺价差扩大2.5%。
    石油化工:
    至3月23日收盘,Brent原油期货收于70.45美金/桶,较上周末上涨6.4%;NYMEX期货价格收于65.88美金/桶,较上周末上涨5.68%;周均价分别为68.46和64.16美金/桶,涨跌幅分别为+5.06%和+4.65%。
    美元指数收于89.51,较上周末下降0.75%。3月16日美国原油商业库存4.283亿桶,周环比下降260万桶;汽油库存2.431亿桶,周环比减少170万桶;馏分油库存1.31亿桶,周环比减少210万桶;
    丙烷库存3676万桶,周减少206万桶。2017年Brent原油均价为54美元/桶(保持预测不变),预计2018、2019年Brent均价将达到62美元/桶(与上期预测一致)。同时预计2018、2019年WTI原油价格将比Brent原油价格平均低4美元/桶。(与上期预测一致)台湾台塑1号石脑油蒸汽裂解的故障停车引起了其对中国乙烯供货减少,导致对中国现货需求的增加,同时日本现货需求依然坚挺,本周东南亚乙烯上涨2.8%报于1285美元/吨;本周亚洲丙烯受中国消费者需求疲软的拖累,东南亚丙烯下跌1.1%报于940美元/吨。本周亚洲丁二烯因中国天然橡胶市场疲软,价格下跌,东南亚丁二烯下跌0.7%报于1420美元/吨。
    基础化工:
    钛白粉:本周钛白粉市场价格稳中有升,进入2018年已有企业两次宣布上调,截至目前中国金红石型钛白粉含税出厂价格在16200-18300元/吨,锐钛型钛白粉含税出厂价格在13500-14500元/吨。尿素:本周尿素价格高报低走,均价与上周基本持平。国内尿素新单跟进乏力,板材适量采购,局部中小复合肥厂家复工,前期大气污染治理影响的减量企业逐步复产。当前国内农需跟进稍缓,工业板材按需采购,大中型复合肥多消化前期库存为主,暂无采购意向。本周国内尿素出厂价下跌1.0%报于1920元/吨。聚氨酯:本周国内纯MDI市场弱势走跌。国际原油价格继续强势收涨,MDI工厂开工稳定供应充裕,中下游持弱心态延续。本周价格下跌1.6%报于30000元/吨。本周聚合MDI市场止跌回涨。周初贸易商积极出货,市场信心缺失业者报价大幅下调,周二万华执行高结算及控货稳市策略,成本支撑下贸易商惜售推涨。周中开始万华与其它主力厂商控货封盘配合,推动市场止跌反弹。装置情况:重庆巴斯夫装置已经重启,负荷逐步提升中;亨斯迈新装置目前运行负荷依旧偏低。国内厂家总体开工率在约在76%。其他装置均运行正常。本周价格上涨2.1%报于21500元/吨。氯碱:本周国内PVC市场价格继续下跌,期货走势震荡,现货随市调整,走势先降后又小涨,行业库存持续上升。
    本周电石法PVC价格下跌1.0%报于6280元/吨。橡胶:本周国内天胶市场再探年后新低。虽有天胶处于停割期及上下游市场基本复工,但又因高库存压力持续及近期商品市场气氛偏空,在需求改善不足的情况下,沪胶走势延续偏弱。本周价格下跌11.1%报于10450元/吨。合成橡胶市场丁二烯小幅下滑,成本面对市场的支撑作用有所减弱,沪胶市场延续跌势,消息面对市场产生一定的利空影响。本周顺丁橡胶价格下跌1.6%报于12100元/吨,丁苯橡胶价格下跌1.6%报于12000元/吨。
    农药:产品价格出现小幅回调,但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA下跌2.4%报于5505元/吨,MEG价格上涨2.4%报于6880元/吨。涤纶:原料稳中偏强,成本端压力缓解,目前涤纶长丝生产扭亏为盈,本周一涤丝市场由于阶段性补货产销火爆,产销创节后新高,厂家提价欲提振市场气氛,由于终端织造开工负荷仍未恢复到正常水平,涤纶长丝库存维持高位。FDY价格上涨2.9%报于10600元/吨;DTY价格上涨2.0%报于10380元/吨。粘胶:经过上周粘短企业报价上调后,主流成交价格趋于稳定,此番厂家提价对下游并未达到一定利好刺激,本周市场产销较低,市场交投气氛偏淡。本周价格持稳报于14800元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场平稳运行,原料市场平稳推进,成本端支撑暂稳,厂家供货充足,下游终端市场刚需才买为主,各方对后市心态谨慎。本周氨纶44dtex价格持稳报于38000元/吨。锦纶:本周国内锦纶市场盘稳观市,切片市场行情大稳小动,成本面支撑作用尚可,场内供货充足,但下游终端客户实际拿货积极性不高。本周己内酰胺价格下跌0.2%报于16750元/吨,锦纶切片价格下跌0.6%报于18000元/吨。锦纶FDY价格持稳报于23200元/吨,锦纶DTY价格持稳报于24250元/吨。
    本周组合观点:目前下游开工仍在持续提升中、未饱和,化工产品跌多涨少,二季度随着需求逐步回升,化工品库存有望逐步降低,短期受中美贸易战影响,建议关注化肥及新材料板块,受益农产品价格及进口替代,目前正进入一季报行情,建议布局有业绩有估值的标的。我们对二季度基础化工行业行情的判断:1)行业库存与去年同期接近,部分产品价格如烧碱、甲醇企稳回升,PTA价差等持续扩大,部分产品如纯碱、PVC、涤纶长丝等库存高位,行业产品分化,建议随着4-5月下游开工逐步复苏,积极布局股价回调,产品价格处于历史中枢位置的标的,如华鲁恒升,金禾实业,鲁西化工。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。部分偏成长或者供需结构良好的下游周期如农药、染料、维生素、复合肥等按照行业自身的淡旺季进行波动,无惧宏观经济影响。2)对于化工周期股,从全年的角度来看不悲观,大家担心宏观层面的经济回调,但是化工周期受环保影响既有涨价逻辑,还有集中度提升龙头扩产逻辑,从全年角度来看总体是跑赢指数,中间可能会有淡旺季的波动,但这属于正常。今年应该是化工龙头标的“戴维斯双击”年,业绩大幅增长,预期今明两年还有大量新增产能投产,白马估值中枢有望上移至15倍,如华鲁、金禾、鲁西、万华、桐昆、恒逸。3)周期和成长建议逐步均衡配置,一季报部分成长有望超预期,可以现在布局。电子化学品部分PB跌到3-5倍,18年PE在25左右可以持续布局,如飞凯材料、鼎龙股份、万润股份、国瓷材料。其他新材料PB跌到3-5倍左右,短期估值较高,但是长期来看成长逻辑明确标的如雅克科技、江化微,可以左侧布局。
    中长期覆盖观点:继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题有所降温,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。同时持续推荐白马万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成、闰土股份、浙江龙盛、金禾实业、藏格控股、飞凯材料、玲珑轮胎;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。“精准扶贫”带来的基建预期升温,我们对跟基建及地产相关的周期仍持续看好,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业)。此外涨价小品种建议关注维生素A和E,BASF柠檬醛装置失火导致VA、VE被迫停产,安迪苏受此影响VA被迫大幅降负荷,VA、VE价格大幅上涨,BASF宣布柠檬醛复产后优先生产VA,VE生产推后,VE价格有所上涨,北沙医药、能特科技报价160元/kg,浙江企业报价165元/kg。二季度签单在即,预计企业VA报价也有望上调,继续推荐新和成、浙江医药(医药组覆盖)、金达威。环保趋严,经销商库存低位,中间体价格上涨推动染料价格上涨,分散染料价格3月1日起上调至5万/吨,随着旺季来临,本轮提价有望突破前高,推荐闰土股份、浙江龙盛。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。农产品价格触底回升,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。
    建议关注有业绩成长:2018年补贴政策节前落地,2月12日到6月12日过渡期内,预计客车和部分乘用车抢装明显,2月新能源汽车产销量分别为39230辆和34420辆,同比增长分别为119.1%和95.2%。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦。长期关注芯片国产化和面板国产化,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳。改性塑料领域推荐关注国恩股份、金发科技,国恩股份主业维持快速增长,人造草坪、复合材料打开成长空间,今年两年业绩至少50%以上高增长;金发科技受原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常水平,新材料业务发展加速,18年业绩有望明显改善。
    我们坚定看好万华化学,17年业绩111亿。市场担心MDI价格见顶,我们觉得MDI全球每年需求稳定增长,新增产能刚好消化增量,MDI价格未来仍将维持稳定,万华MDI负荷已提升至极限,18年MDI价格仍有望维持高位。参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润(MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间),市值坚定看到1500亿。

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中银国际证券:轻工行业周报:继续看好家居经营改善标的


    本周重点推荐:我乐家居、顾家家居、喜临门、尚品宅配、太阳纸业
    风险提示:原材料价格大幅上涨;废纸政策变动;地产调控升级。
    板块行情:上周SW轻工指数下跌0.84%,沪深300指数下跌2.22%,相对收益为1.38%,板块表现强于大市,在28个板块排名中排第10位。个股表现方面,SW轻工板块涨跌幅排名前5位的轻工个股分别为:茶花股份(20.96%)、创源文化(19.02%)、易尚展示(15.17%)、凯恩股份(10.97%)、翔港科技(10.90%)。
    公司动态:曲美家居:曲美家居、华泰紫金与EkornesASA签署《交易协议》,曲美家居拟联合华泰紫金向EkornesASA的全体股东发出现金收购要约。好莱客:2018年5月23日,公司“信息系统升级技术改造项目”收到区级奖补资金人民币344.86万元。荣晟环保:公司预计发行可转换公司债券的发行总额不超过人民币41,000万元(含本数),具体发行数额尚未确定。惠达卫浴:公司拟出资1,640万元于惠达住宅工业设备(唐山)有限公司,占惠达住工注册资本的41.00%。
    行业新闻:1.5月22日,海关总署发急件紧急宣布放松对美废进口的限制,多家机构均预测国废价格短期会出现回调。发件当日部分纸厂方面来不及反应,而在发件后第二天(23日),本已全线上涨的废纸价格风云突变,尤其以山鹰(吉安)、景兴为首的浙江大部分纸厂对政策反应灵敏,下调幅度普遍在200元/吨,多家纸厂出现一天两降,甚至一天4降。2.理文造纸宣称因目前部分废纸短缺,迫使公司实行计划性使用,6月份停机减产,提早检修,4台纸机预计停机7-15天。3.年初卫浴企业集体涨价5-12%,掀起今年第一波涨价潮。相隔4个月,因原材料价格持续高企,再有多家卫浴企业宣布上调产品价格,业界第二波涨价潮箭在弦上。

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新时代证券:创业环保(600874)2017年三季报点评:市场拓展效果初显 综合服务能力逐步提升


    营收实现小幅增加,业务类型经营模式未发生重大变化:
    2017年公司前三季度营业收入15.50亿元,比上年同期增长4.55%,营收实现小幅增加。本公司主要业务与上年度相比没有发生重大变化,仍以水务业务及新能源供冷供热业务为主。主要业务的经营模式没有发生重大变化。
    积极进行市场开拓,综合环境服务能力显着提升:
    报告期期间中标大连春柳河污水处理厂一期升级扩建工程PPP项目等项目,实现了东北、中部等区域的扩展。在业务发展方面,不仅在水务、新能源供冷供热领域持续发力,还对山东公司进行增资,以发展山东郯城危废综合处置中心项目并持续拓展危险废物业务,全面提升综合环境服务能力。
    定增获批、深化改革、加强运营,多方位提升:
    资本运作方面,本公司A股定向增发修订方案获得了国资部门的批准并顺利通过了股东大会。深化集团内部管理改革,继续加强项目运营工作,包括成本控制及协议维护等,尽量降低运营成本,及时调整污水处理服务费单价,保证项目收益。
    科研转化生产力,前三季度成果显着:
    在科技研发方面,坚持市场化导向,不断完善研发体系。在污水处理小型化设施、土壤修复、环境水体治理等方面取得了一定研究成果。自主研发的土壤/固废修复调理剂成功应用,取得了两项发明专利。
    市场拓展效果初显,综合服务能力提升,给予“推荐”评级:
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.35、0.45和0.46。当前股价对应17-19 年分别为46.7、36.0和35.4。公司业务布局不断扩大,未来成长可期,首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示:政府信用风险、政策变更风险、运营管理风险

中信建投证券:国防军工行业:双百行动加速国企改革 重点聚焦央企龙头


    1、17日,国企改革“双百行动”已正式启动,百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业将在2018年至2020年全面落实国有企业改革“1+N”政策要求,充分发挥示范突破带动作用。航天电子、中航机电系统有限公司等29家军工央企子企业、长城军工、湘电动力等地方军工国企纳入“双百”名单。
    2、“双百行动”的目标包括推进混合所有制改革、健全法人治理结构、完善市场化经营机制、健全激励约束机制、解决历史遗留问题等。所有“双百企业”原则上都可以选择一种或多种中长期激励工具,扩大员工持股试点范围将优先选择“双百企业”,建议重点关注军工央企上市公司股权激励进展。
    3、行业拐点临近,首选央企龙头。进入2018年,军工行业基本面拐点逐步显现,外部因素:国防预算增速超预期,2018年中国国防预算11070亿,同比增长8.1%,超出市场预期;内部因素:(1)军工产业链业绩迎来拐点,一方面,随着军改影响逐步消除,订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱,新装备定型批产将加速,陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面,实战化练兵加速新装备列装,有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。(2)军工体制改革迎来拐点,军民融合由规划进入实质落地阶段;央企资本运作数量有望回暖;军品采购与定价机制改革方案有望出台;首批院所改制有望完成,与资本市场相关度提升。
    4、在标的选择上,我们认为应首选国家队龙头,同时关注民参军国产替代。国家队龙头:关注两条投资主线,一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。
    5、重点推荐组合国家队龙头:
    1、整机:中航沈飞、中直股份、内蒙一机;
    2、分系统/器部件:中航机电、中航光电、航天电子、航天电器;
    3、院所改制:国睿科技。
    民参军国产替代:
    1、军用碳纤维:光威复材;
    2、军用ATE:航新科技;
    3、军用半导体:景嘉微。

上海证券:教育周报:估值优势+外延并购 继续关注港股教育资产


    一周表现回顾:
    上周上证综指下跌1.63%,深证成指下跌2.10%,中小板指下跌2.01%,创业板指下跌1.75%。同期,教育A股微跌0.14%,教育港股继续大涨6.52%,教育美股上涨2.43%。股价上涨幅度较大的有三垒股份(17.75%)、文化长城(7.59%)、百洋股份(4.37%)、中南传媒(4.19%)和方直科技(3.68%)。上周股价下跌幅度较大的有勤上股份(-10.50%)、天喻信息(-6.41%)、立思辰(-6.36%)、洪涛股份(-6.07%)和拓维信息(-5.85%)。
    行业最新动态:
    1、国务院常务会议:引社会力量举办普惠性幼儿园和托幼机构
    2、教育部:已整改培训机构12251所
    3、编程猫完成新一轮3亿元融资,将继续拓展公立校业务
    4、慧科集团宣布完成D轮融资,泛海控股领投
    投资建议:
    建议继续关注港股学校教育资产,估值优势+外延并购整合预期。(1)截止5月27日,教育A股(核心)、港股、美股的动态PE(剔除负值)分别约为54X、40X、70X,港股教育板块平均估值仍处于三地最低,且美股实体学校的博实乐和海亮教育动态PE分别为67X和71X,港股上基本全为实体学校,资产估值具有较大差距,未来具备提升空间。(2)港股教育资产基本全为实体学校,内生增长主要依靠学生人数增长及学费提升,其中人数增长是主要的驱动因素,目前港股民办中小学的学生人数内生增速(17.2%)高于民办高校内生增速(7.9%)。民办高校未来增长动力更多来自于存量市场的并购整合,考虑并购增量后,2017财年民办高校的人数增速约为18.8%,增速提升明显,略高于民办中小学水平。我们认为,民办中小学领域目前通过轻资产的品牌输出能够保持较高的内生增速,而民办高校由于办学门槛较高(牌照、资金等),且回报期较长,内生增长空间受限,更多依靠外延并购,上市公司在并购整合方面具有资本优势。建议继续关注:枫叶教育、中教控股、新高教集团、中国新华教育。

中证网:盘中直击:市场弱势震荡 海南概念再度重挫


  中证网讯(记者 柴峥)今日,受央行降准影响市场各股指早间小幅高开,盘中各股指反复震荡。上证综指盘中下挫,最低触及3049.38点,创11月以来新低。而创业板指受海南概念连续下跌影响,盘中跌幅超1%。
  截至10:30,上证综指报3058.34点,下跌0.28%;深证成指报10329.39点,下跌0.63%;创业板指报1772.03点,下跌0.66%;中小板指报7006.29点,下跌0.5%。
  行业板块方面,申万一级行业中,仅钢铁、银行两行业板块飘红。而通信、有色金属、汽车、食品饮料、建筑材料、医药生物等行业板块跌幅居前。概念股方面,芯片国产化、集成电路、3D传感、打板、核高基等概念板块涨幅居前;而海南省国资、海南旅游岛、土地流转、稀土、赛马等概念板块跌幅居前。
  盘面上,海南概念今日早间再度走弱,其中海南省国资概念跌幅近7%,海南旅游岛概念跌幅超5%。个股中,海南瑞泽、海峡股份、海汽集团跌停,其它个股也均有不同程度下跌。
  数据显示,截至昨日收盘,海南概念板块30家公司中,有10家公司发布了2017年年报,8家公司发布了2017年业绩快报,9家公司发布2017年业绩预告;此外,有10家公司发布了2018年一季度业绩预告;而大东海A和京粮控股发布了一季报。
  分析人士指出,整体看,海南概念所涉及的公司业绩欠佳,其中,海马汽车、览海投资、罗顿发展、海南椰岛、洲际油气和海南橡胶2017年业绩亏损,有的公司甚至连续多年亏损。
  市场方面,东莞证券表示,虽然目前技术面走势相对偏弱,但经过前期震荡反复之后,市场抛压也在逐步释放,而经济数据支撑下企业一季度盈利状况仍相对不错,特别是央行此次定向降准更是有望给市场带来新的动力,预计市场有望逐步走出近期低迷态势,迎来震荡反弹格局。

巨丰投顾:午间看盘:沪指多次向2700点寻求支撑


  周三早盘,两市震荡回调,沪指多次向2700点寻求支撑。盘面上,煤炭、钢铁、船舶、保险等表现强势;概念股方面,ST概念、煤化工、养老金、稀缺资源等涨幅居前。
  煤炭股震荡走高:云煤能源、ST安泰、ST安煤涨停,郑州煤电、宝泰隆、开滦股份、平庄能源、昊华能源、山西焦化、大同煤业、陕西黑猫等涨幅居前。钢铁股同步反弹:酒钢宏兴、首钢股份、ST金岭、华菱钢铁、八一钢铁、大冶特钢、三钢闽光涨幅居前。
  ST概念继续涨停潮:ST三维、ST安泰、ST安煤、ST宜化、ST双环、ST新能、ST中基、ST正源、ST德奥、ST富控、ST哈空等16股涨停。
  新疆板块表现强势:德新交运、合金投资、ST中基涨停,新疆浩源、新赛股份涨逾6%,新疆众和、新农开发、光正集团、国际实业等涨逾3%。
  巨丰投顾认为,目前政策底、资金底均已出现,情绪底还有反复。周三市场回调,煤炭、钢铁等表现较强,保险股走强,使得沪指在2700点附近仍有支撑。建议短线关注流动性充沛的小市值超跌股,中线跟踪大基建、科技股、国企改革主题,但仓位仍需控制。

安信证券:福斯特(603806)2017年半年报点评:背板业务增长迅速 新材料业务值得期待


    事件:福斯特公布2017 年半年报,报告期内公司实现营收22.56 亿元,同比增长16.56%;实现归母净利2.50 亿元,同比下降43.49%;扣非归母净利2.26 亿元,同比下降44.79%。
    背板业务实现快速增长,EVA 胶膜业务有望维持稳定。2017 年上半年度,公司EVA 胶膜业务实现营收19.30 亿元,同比增长10.94%,营收占比达85%;公司背板业务实现营收2.63 亿元,同比增长101.26%。公司传统光伏材料EVA 胶膜及背板业务营收增长主要源于:1)2017年上半年度公司 EVA 胶膜销售扩大,光伏封装胶膜销售共 2.77 亿平米,同比增长 19.71%;2)公司继续扩产 EVA 胶膜产能,在2017Q2产品供应紧张的情况下,仍满足市场需求;3)继续与国内主流组件厂商合作,同时,保持与海外大中型组件企业的合作,在保障客户优质的同时有效降低了国际贸易摩擦风险;4)公司去年导入大客户,背板类产品出货量增长显着,销售1722 万平米,同比增长 112.48%。虽然公司光伏封装胶膜及背板产品销量均有所增长,但由于EVA 胶膜产品平均销售单价下降及主要原材料 EVA 树脂受人民币汇率等因素影响平均采购单价上升,导致产品毛利率水平同比大幅下降13 个Pcts。随着2017 下半年公司在泰国的 EVA 胶膜建设项目即将完成并开始安装生产线,公司EVA 胶膜产能将进一步提升。短期看,"630"抢装潮虽一定程度透支下半年国内光伏市场,但有领跑者、分布式、海外需求旺盛等因素做支撑,下半年光伏市场仍有一定规模,公司传统光伏材料EVA 胶膜业务有望维持稳定。
    白色EVA 胶膜和 PO 胶膜有望拉升毛利率,盈利有望企稳。近年来公司陆续推出白色 EVA 胶膜和 PO 胶膜等附加价值较高的新产品,能平滑传统EVA 胶膜毛利下降对业绩带来的影响,未来随着此类新产品市场占有率的提高,毛利率有望企稳回升。同时,公司光伏发电项目已开始贡献利润,2017 年上半年,太阳能发电系统实现营收1506万元,同比增长800%。随着以上各项业务营收的增加,预计可对冲公司EVA 胶膜毛利率下降造成的影响,为公司整体盈利提供保障。
    新材料业务顺利推进,部分产品实现小批量销售。新材料领域,据公司公告,感光干膜产品每月有小量销售,目前新厂房和新产线正在有序建设中;铝塑复合膜自3 月份开始部分测试指标已经得到良好反馈;FCCL 及有机硅 LED 封装材已开始向客户送样测试;单面无胶挠性覆铜板和铝塑复合膜等产品技术基本成熟,2017 下半年有望重点突破。随着新材料项目有序进行,预计新材料业务板块今年可实现小幅盈利,若未来量产成功,将成为公司新的利润增长点。
    投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为5.56 亿、7 亿、7.72 亿,净利润增速分别为-34%、26%、10%,首次覆盖给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为34.5 元。
    风险提示:光伏新增装机不及预期、新材料项目推进不及预期。

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